? ? ? ?程曉明，中國社會科學院博士，目前擔任西部證券公司總經理助理。程先生在新三板、場外市場、科技金融的理論研究上頗具建樹，并且率先提出了完整的新三板建設理論體系，參與了新三板西部證券（被業界稱為新三板的“黃埔軍校”）建設，被業內公認為新三板市場的領軍人物。
? ? ? ?而一向被認為是新三板專家的程博士，從去年年底以來，逐步將其一部分注意力轉移到了股權眾籌領域，并且多次在行業性的峰會上發表了自己對于股權眾籌的發展的一些看法，得益于其扎實的理論功底，程博士在分析股權眾籌問題上面，從宏觀角度切入，遵循基本的金融邏輯，把股權眾籌在中國的發展進行了梳理。
? ? ? ?我們特別把他對股權眾籌,對金融的一些看法整理出來，分享給各位讀者。
? ? ? ?1.關于股權眾籌是這么定義的，說是利用
互聯網的手段，然后把個人社會分散資金集中起來來滿足企業獲得項目的資金需求。我說如果照這個定義，我覺得我就是干眾籌。我從93年干投資銀行到現在，我就是眾籌，哪還需要出一個股權眾籌的概念。中國的股權眾籌概念說實話有點自作多情，無中生有，根本不需要什么股權眾籌的概念。證券市場就是標準的股權眾籌。
? ? ? ?2.眾籌能不能解決問題?股權融資的問題根本是定價問題，怎么解決定價問題?答案是交易。要給公司市場的價格，根據市場價格確定融資價格。為什么上來討論融資，都是基于實際的交易價格打八九折。雖然公司沒有上市，但是為什么有人要，是因為大家預計公司上市以后會比發行價格高，這就是眾籌的問題所在。眾籌不管是私募、公募，說到底是一級市場的問題。可是沒有二級市場的支撐，是不會有一級市場的。這是眾籌的死穴，說到底要解決交易，通過交易定價問題。
? ? ? ?3.如果說眾籌有實際意義的話，唯一的意義就是暴露了我們國家融資難的現狀。眾籌嚴格說來是私募，但在眾籌操作過程中已經有一定公募的問題。如果眾籌真的嚴格是私募的話，第一是私人圈子，第二對象不能超過二百人，我們的眾籌在某種意義上打破了私募的嚴格限制，至少參與路演的人可以超過二百人，只不過最后成交的人也可以突破二百人，但是你發信息的時候，路演的時候絕對超過二百。而且就算最后成交超過二百人，搞一個代持也可以。這就是眾籌的意義。我們最后把公募嚴格的限制取消了。
? ? ? ?4.目前眾籌只是滿足于成交，但是并沒有解決合理定價的問題。所以真正要解決創新創業的問題，解決融資難的問題，還得靠官辦的交易場所。新三板去年上了1300家，估計今年可以上2000千，明年估計差不多，也就是四五年左右，新三板的掛牌數量能達到一萬家。新三板的市值五年超過深交所，八年超過上交所，十到十二年超過上交所和深交所的總合。
? ? ? ?5.金融市場、證券市場跟任何市場一樣，它的功能是資源配置，怎么進行資源配置呢?通過價格機制。所以金融市場說到底核心也是定價機制。定的什么價格呢?金融市場包括兩塊，一個是以銀行為代表的貨幣市場，它是給資金的時間成本和機會成本。我們國家的利率是由北京的中國人民銀行定的。金融市場另外一塊是證券市場，證券市場的本質是給人定價，給企業家定價。貨幣市場是給錢定價，而證券市場、資本市場和股票價格說到底是對企業家的一種定價，給人的定價。我們的上交所和深交所的股價供求是嚴重不均衡，不是市場化，它那個定價是扭曲的。而新三板兩個方法解決定價準確問題，一個是放開上市節奏，一年上五千個。未來不管是貨幣市場，還是資本市場，其實中國的定價市場都在北京，北京是真正的金融中心。金融中心的核心不是金融業的規模有多大，而是定價中心。倫敦為什么可以跟紐約叫板?證券市場全世界看紐約，而資金市場全世界看倫敦。
? ? ? ?6.人生病了本來該去醫院，但衛生部規定中國的醫院每年只許接待不超過200人，醫院1991年開業到現在只接待了2000多人，導致大量病人只好去足療店，當然，足療據說也有治好病的時候，比如治腳氣！我不僅不反對眾籌，反而非常支持眾籌，只是想告訴大家：1.解決股權融資問題，主要還得靠證券市場，要迅猛增加上市公司數量，中國需要至少10萬家上市公司。
? ? ? ?7.證券市場之外的股權眾籌之所以火，需求正是來自于證券市場封閉，之所以近兩年表面火起來，其支持因素來自互聯網，尤其微信，所以，“眾籌”還不說是“e籌”、“微籌”。
? ? ? ?8.正是為了支持眾籌發展，所以不要對眾籌賦予其不可能完成的使命，萬眾創新創業，背后是萬眾投資，要靠證券市場。
? ? ? ?眾籌之家未來會總結更多有助于大家理解股權眾籌的精品內容，堅持做好大家認識股權眾籌的一扇窗，共同見證中國股權眾籌的發展，見證創業和創業投資的發展。
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